M&A · 20. februar 2026.
Due Diligence u BiH: Zašto dubinska analiza odlučuje o uspjehu M&A transakcije
Svaka druga M&A transakcija koja propadne mogla je biti uspješna da je due diligence bio temeljitiji. Dubinska analiza – due diligence – je sistematski pregled kompanije prije kupovine koji otkriva skrivene rizike, potvrđuje pretpostavke o vrijednosti i daje kupcu sigurnost da zna šta kupuje. U BiH, sa specifičnim regulatornim okruženjem i tržišnim uslovima, due diligence dobiva dodatnu dimenziju.
Vrste due diligence-a
Finansijski due diligence
Analiza istorijskih finansijskih rezultata, kvalitete zarada, radnog kapitala, duga, i održivosti profitabilnosti. Ključna pitanja: da li je EBITDA održiv, da li postoje jednokratne stavke, kako se kreću marže.
Porezni due diligence
Pregled porezne usklađenosti – porez na dobit, PDV, doprinosi, transferne cijene. U BiH, ovo je posebno važno jer su se pravila o transfernim cijenama značajno postrošila u posljednjih 5 godina, a mnoge kompanije još nemaju adekvatnu dokumentaciju.
Pravni due diligence
Pregled vlasničke strukture, registracija, ugovora, sudskih sporova, radnopravnih pitanja, intelektualnog vlasništva i regulatorne usklađenosti.
Operativni due diligence
Analiza poslovnih procesa, IT infrastrukture, ključnog osoblja, klijenata i dobavljača. Cilj je razumjeti da li kompanija može nastaviti funkcionirati bez postojećeg vlasnika.
Transferne cijene kao skriveni rizik u M&A
Iz našeg iskustva, transferne cijene su jedan od najvećih skrivenih rizika u M&A transakcijama u BiH. Tipični problemi koje otkrivamo u due diligence-u:
- Kompanija nema studiju transfernih cijena za transakcije sa matičnom kompanijom
- Kamatne stope na pozajmice od povezanih lica nisu tržišne
- Međukompanijski ugovori ne postoje ili ne odražavaju stvarno stanje
- Nema dokumentacije o transfernim cijenama za prethodne godine – rizik retroaktivne korekcije
Svaki od ovih problema se direktno odražava na vrijednost kompanije – kupac mora kalkulirati potencijalnu poreznu obavezu i uključiti je u pregovore o cijeni.
Proces due diligence-a – kako izgleda u praksi
- Faza 1 – Priprema (1–2 sedmice): Definiranje obima, formiranje tima, priprema data room-a
- Faza 2 – Analiza (3–6 sedmica): Pregled dokumentacije, intervjui sa menadžmentom, analiza podataka
- Faza 3 – Izvještavanje (1–2 sedmice): Izrada izvještaja sa nalazima, rizicima i preporukama
- Faza 4 – Podrška pregovorima: Kvantifikacija rizika za pregovore o cijeni i garancijama
Zašto Reanda BiH za due diligence
- Međunarodna mreža: Za prekogranične transakcije, naš tim u BiH sarađuje sa Reanda kancelarijama u 70+ zemalja
- Kombinacija ekspertize: Finansijski, porezni i TP due diligence pod jednim krovom – ne trebate tri odvojena savjetnika
- Lokalno znanje: Poznajemo specifičnosti BiH regulatornog okruženja, poreznog sistema i poslovne prakse
Često postavljana pitanja
Koliko traje due diligence?
Tipičan due diligence za srednju kompaniju u BiH traje 4–8 sedmica. Kompleksnije transakcije ili transakcije sa prekograničnim elementom mogu trajati duže.
Koliko košta due diligence?
Cijena zavisi od obima, složenosti kompanije i broja jurisdikcija. Kontaktirajte nas za procjenu na osnovu specifičnosti vaše transakcije.
Da li prodavac plaća due diligence?
Obično kupac snosi troškove due diligence-a. Međutim, prodavac bi trebao angažirati sopstvenog savjetnika za pripremu i pregled podataka (vendor due diligence).